رونوشت
می‌توانید زیرنویس (کپشن) را در پخش‌کننده ویدیو فعال کنید.
FT هر سال یک کار طنزآمیز انجام می‌دهد که در آن یک مسابقه انتخاب سهام داریم. و در لیست سهام‌های مورد نظر من، نام مایکرواستراتژی را قرار دادم. و کاملاً نابود شدم. و آنچه می‌خواهم انجام دهم این است که بفهمم چه چیزی را از دست می‌دهم.
باشه. مردم در مورد بیت کوین چه چیزی را از دست می‌دهند؟ و در مورد Strategy چه چیزی را از دست می‌دهند؟
این مایکل سایلر است.
شرکت او، Strategy، بیش از هر شرکت دیگری در جهان بیت کوین دارد. در حال حاضر، این مقدار حدود ۵۰ میلیارد دلار ارزش دارد. و در دنیای کریپتو، این او را به نوعی مهم می‌کند.
مایکل سایلر.
مایکل سایلر.
مایکل سایلر.
مایکل سایلر.
مایکل سایلر، مایکرواستراتژی.
مردی که هرگز نمی‌فروشد، مایکل سایلر!
چه با دیدگاه او موافق باشید یا نه، او بسیار فصیح و بسیار پر سر و صدا است و افراد زیادی را متقاعد کرده است.
سپس، درخشش محض سهام مایکرواستراتژی وجود دارد که قیمت آنها بسیار بالا رفته است.
سهام بیش از ۲۰ برابر شده است. این یکی از بهترین سهام‌های جهان از نظر عملکرد است.
آنچه او توانسته انجام دهد، چه خوب چه بد، دیوانه‌کننده، تماشایی است.
تمام ماشین مانند یک ابزار مهندسی شده کوادراتیک منعطف است. و می‌توانید بگویید، خب، مایکل، شما یک مهندس مالی هستید. بله، هستم.
من با سرمایه‌گذاران مختلف، کارشناسان کریپتو، یک رگولاتور سابق، و خود او صحبت کردم تا بتوانم یک برداشت روشن از این موضوع به دست آورم.
سگ من اصلاً علاقه‌ای به بیت کوین ندارد.
و هرچه بیشتر فهمیدم، برایم روشن‌تر شد که برای بسیاری از مردم، این خیلی بیشتر از یک سرمایه‌گذاری ساده است.
خداحافظ.
مواظب باشید. ممنون، مایکل.
باید همین بلوک را دور بزنم و برگردم. بله. خیلی بود.
باشه، چند نکته قبل از اینکه وارد این موضوع شویم. اول از همه، شرکت حدود نیمه راه گزارش ما نام خود را تغییر داد. پس ببخشید، گاهی اوقات می‌شنوید که مردم می‌گویند 'Strategy'، گاهی اوقات 'MicroStrategy'. این همان چیز است. دوم، این شرکت و من کمی تاریخچه داریم.
خب، متاسفانه، ما بیش از حد طولانی صحبت کرده‌ایم، بنابراین بهتر است این پادکست کوچک را تمام کنیم.
نه، فکر نمی‌کنم. فکر نمی‌کنم وقت پایان دادن باشد. فکر می‌کنم وقت صحبت کردن در مورد نتایج انتخاب سهام کیتی است.
در یک نقطه نفر ۱,۳۶۰ بودم.
حرفم را پس می‌گیرم. شما یک احمق متوسط نیستید. شما یک احمق تمام عیار هستید.
من خیلی بد شکست خوردم.
بنابراین این من بودم که به خاطر کسب رتبه پنجم از آخر از بیش از هزار نفر از کارکنان و خوانندگان FT در مسابقه انتخاب سهام FT سال گذشته مورد تمسخر قرار گرفتم. برای ستون نویس بازار FT، این خوب نیست. و این اتفاق افتاد زیرا من شرط بستم که قیمت سهام مایکرواستراتژی، که زمانی یک شرکت نرم افزاری کمتر شناخته شده بود، در سال ۲۰۲۴ کاهش خواهد یافت.
آنچه واقعاً اتفاق افتاد این بود که قیمت سهام مایکرواستراتژی در یک سال تقریباً ۴۰۰ درصد افزایش یافت و عملکرد بسیار بهتری نسبت به انویدیا، متا، تسلا، اپل و بسیاری دیگر داشت. این باعث شده است که ارزش بازار آن به ۱۰۰ میلیارد دلار برسد، که بسیار بیشتر از غول نفتی BP است. و اگر تعجب می‌کنید که چگونه این اتفاق افتاد، من یک کلمه برای شما دارم: بیت کوین.
مایکرواستراتژی یک شرکت نرم‌افزار تجاری است که پس از حدود ۲۵ سال فعالیت، به یک وسیله سرمایه‌گذاری در بیت کوین تبدیل شد.
تحت هدایت بنیانگذار مایکل سایلر، این شرکت به یک شرط بزرگ اهرمی (استفاده از بدهی برای خرید دارایی بیشتر) بر روی بیت کوین تبدیل شده است، به این معنی که شرکت خریدهای بیت کوین خود را با حجم زیادی بدهی تأمین مالی می‌کند.
از زمانی که ۲۵۰ میلیون دلار از ذخایر خزانه‌داری را در اواسط سال ۲۰۲۰ به بیت کوین تزریق کرد، Strategy سهام را به سرمایه‌گذارانی فروخت که مایل به قرار گرفتن در معرض بیت کوین بودند اما ترجیح می‌دادند سهام شرکت را معامله کنند. در همان زمان، برای افزایش قدرت خرید بیت کوین خود، بدهی را در قالب اوراق قرضه قابل تبدیل فروخت.
تنها بین نوامبر ۲۰۲۴ و ژانویه ۲۰۲۵، Strategy بیش از ۲۰۰,۰۰۰ بیت کوین را با هزینه ترکیبی بیش از ۲۰ میلیارد دلار خریداری کرد. این به Strategy نوعی وضعیت "کالت" داده است. در واقع، با صحبت با برخی سرمایه‌گذاران، کمتر شبیه به سهام و بیشتر شبیه به یک سیستم اعتقادی است.
نام من جف والتون است، همچنین با نام @PunterJeff در توییتر/X شناخته می‌شوم. من در گذشته دلال بیمه اتکایی بودم. و اکنون یک سرمایه‌دار دیجیتال تمام وقت و تحلیلگر در مایکرواستراتژی هستم، که اکنون به نام Strategy شناخته می‌شود. در طول آن افزایش سرسام‌آور سهام که در نوامبر شاهد بودیم، Strategy در ۵۰ روز ۱۲ میلیارد دلار سرمایه جذب کرد.
جذب ۱۰۰ میلیون دلار سرمایه فوق‌العاده سخت است. و آنها تنها در ۵۰ روز ۱۲۰ بار ۱۰۰ میلیون دلار سرمایه جذب کردند؟ و توانستند با آن سرمایه بیت کوین بخرند. این دیوانه‌کننده است.
آنها از تأمین مالی ساختاریافته استفاده می‌کنند. و سهامداران عادی می‌گویند: "خیلی ممنون. من به بیت کوین اعتقاد دارم. خوشحالم که ریسک ضرر را می‌پذیرم زیرا فکر می‌کنم ریسک ضرر صفر است."
بیت کوین برای افراد ضعیف‌دل نیست. بدون مورد استفاده آشکار، این یک شرط ذاتاً سفته‌بازانه است. و با استفاده از پول قرض گرفته شده برای خرید آن، Strategy هم ریسک‌ها و هم پاداش‌ها را افزایش داده است. اگر ارزش بیت کوین کاهش یابد، ضررها می‌توانند عمیق‌تر باشند. اما اگر افزایش یابد، سودها می‌توانند حتی بیشتر باشند. و در نوامبر گذشته، جمعیت کریپتو نسبت به پتانسیل افزایش بیت کوین بسیار خوش‌بین بودند.
سلام بیت کوینی‌ها. خیلی ممنون. سلام. خوشحالم که با شما هستم.
ایالات متحده پایتخت کریپتوی جهان و ابرقدرت بیت کوین جهان خواهد بود. و ما آن را انجام خواهیم داد.
تغییر رهبری در ایالات متحده چشم‌انداز کریپتو را به معنای بسیار مثبتی تغییر داده است.
ما یک دولت سیاسی در ایالات متحده داریم که در مورد ذخیره بیت کوین استراتژیک صحبت می‌کند. ما رئیس‌جمهوری داریم که یک میم کوین را راه‌اندازی کرده است. ما کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) جدیدی داریم که عملاً تمام مقررات مربوط به دارایی‌های دیجیتال را حذف کرده است.
و مایکل سایلر، البته، در تمام اینها بسیار خوشحال است. او با اریک ترامپ وقت گذرانده و با اعضای خانواده ترامپ عکس گرفته است، در حالی که دنیای کریپتو و دنیای سیاسی در ایالات متحده متحد می‌شوند.
اکنون انتظار می‌رود که ترامپ بسیار در تلاش برای افزایش استفاده از بیت کوین و کریپتو به طور کلی درگیر شود.
قیمت بیت کوین به بیش از ۱۰۰,۰۰۰ دلار صعود کرد. و شور و شوق عظیمی در مورد آینده وجود دارد.
به عنوان شرط اهرمی اصلی در بیت کوین، Strategy از تمام این شور و شوق سود می‌برد. در واقع، سرمایه‌گذاران مایلند برای سهام Strategy بیشتر از ارزش دفتری دارایی‌های بیت کوین آن بپردازند، که به شرکت چیزی می‌دهد که ما متخصصان مالی آن را مازاد بر ارزش خالص دارایی می‌نامیم. این مازاد یکی از دلایلی است که وقتی بیت کوین سال گذشته اوج گرفت، قیمت سهام Strategy کاملاً اوج گرفت.
چقدر در حال حاضر در معرض مایکرواستراتژی هستید؟ و به درصد یا به دلار، چقدر از این سهام پول درآورده‌اید؟
بله، در دو سال گذشته، پرتفوی من حدود ۳۰۰۰ درصد رشد کرده است. کل پرتفوی من در همه چیز. از میزان سهام من، ۹۹ درصد آن در Strategy است. بله.
این نوع عملکرد تنها به تقویت مازادی که سرمایه‌گذاران مایلند برای سهام Strategy بپردازند، کمک کرده است. و خود مازاد به توضیح برخی از کارهای عجیب‌تر Strategy به عنوان یک شرکت، به ویژه نحوه و زمان خرید بیت کوین آن کمک می‌کند.
یکی از جنبه‌های جالب رویکرد مایکرواستراتژی این است که در زمان افت قیمت خرید نمی‌کند. در زمان اوج قیمت خرید می‌کند.
مایکل سایلر بیت کوین را تقریباً صرف نظر از قیمت خریداری می‌کند، مثلاً در اوج‌های تاریخی، زمانی که کمی افت کرده است.
زمانی که Strategy در نوامبر گذشته مشغول انجام برخی از بزرگترین خریدهای بیت کوین در تاریخ شرکت بود، بیت کوین حدود ۹۰,۰۰۰ دلار معامله می‌شد. سپس، وقتی بیت کوین در دسامبر از ۱۰۰,۰۰۰ دلار عبور کرد، سایلر این خبر را با یک مهمانی با مضمون بیت کوین در عمارت میامی خود در شب سال نو جشن گرفت.
اکنون، این ممکن است واکنش عجیبی از مردی به نظر برسد که شرکت او در تلاش برای جمع‌آوری این چیزهاست. هر روز برای او گران‌تر می‌شود. سپس پست‌های تقریباً ثابت او در رسانه‌های اجتماعی وجود دارد که همه را در مورد فضایل بیت کوین متقاعد می‌کند.
معمولاً وقتی دارایی را می‌خرید، ساکت می‌مانید تا بتوانید آن را با قیمت ارزان بخرید.
اما این دقیقاً برعکس کاری است که او در حال حاضر انجام می‌دهد.
در اینجا، مایکرواستراتژی و مایکل سایلر حتی در حال خرید بیشتر بیت کوین، آن را تبلیغ می‌کنند.
تا حدی که او این تصاویر عجیب تولید شده با هوش مصنوعی از خودش را در لباس موشکی، در زمین فوتبال، همه در لباس‌های نارنجی با برند بیت کوین تولید شده با هوش مصنوعی منتشر می‌کند و می‌گوید: هی، من بیت کوین نگه می‌دارم، به آن اعتقاد دارم و شما هم باید همین کار را بکنید.
این ما را به یک نکته واقعاً جالب می‌رساند. مدیران شرکت اجازه ندارند سهام خود را تبلیغ کنند. اما سایلر این کار را نمی‌کند، او بیت کوین را به شدت تبلیغ می‌کند. با این حال، چرا او باید قیمت چیزی را که می‌خرد بالا ببرد؟ همه چیز به آن مازادی برمی‌گردد که سرمایه‌گذاران مایل به پرداخت برای سهام Strategy بیش از قیمت بیت کوین هستند.
این یک مورد مطالعاتی جذاب است. من شرکت دیگری را نمی‌شناسم که در هسته استراتژی کسب‌وکار خود، در واقع، از شکاف بین قیمت سهم، قیمت معامله، و ارزش خالص دارایی، به عنوان مثال، بیت کوین‌های خود، استفاده کند.
زمانی که اشتیاق عمومی برای بیت کوین بالا است، در آن زمان نیز مازادی که سرمایه‌گذاران مایل به پرداخت برای سهام Strategy هستند، در بالاترین حد خود قرار دارد. و هنگامی که آن مازاد به دو یا چند برابر ارزش خالص دارایی Strategy می‌رسد، شرکت توانایی جذب ۲ دلار برای هر ۱ دلار بیت کوینی را که می‌خواهد بخرد، دارد.
وقتی مایکرواستراتژی سهام می‌فروشد و سپس بیت کوین می‌خرد، عملاً با تخفیف ۵۰ درصدی بیت کوین می‌خرد. به همین دلیل است که با افزایش قیمت بیت کوین، آنها بیشتر می‌خرند.
اگر سهام ما با مازاد ۲۰۰ درصدی نسبت به دارایی اصلی معامله شود، می‌توانیم یک میلیارد دلار از سهام را بفروشیم، دارایی اصلی را دوباره بخریم و ۶۶۶ میلیون دلار در آن آربیتراژ، برای سهامداران عادی در یک هفته سود کسب کنیم.
اکنون، همه اینها شبیه یک چرخه تبلیغاتی به نظر می‌رسد. مطمئناً ناپایدار است، درست است؟ اما برای بسیاری از علاقه‌مندان Strategy، این کیمیاگری بیت کوین است، تبدیل سهام شرکت به کریپتو با نصف قیمت، در حالی که برای سهامداران موجود که دارایی‌هایشان عملاً رقیق می‌شود، ارزش افزوده ایجاد می‌کند.
اینکه سهامداران از رقیق شدن خوشحال باشند، بسیار غیرمعمول است، زیرا به این معنی است که سهم آنها در شرکت اسماً کمتر از قبل ارزش دارد. اما آنها می‌گویند، اگر این طرح به این معنی است که شما بیت کوین بیشتری نگه خواهید داشت و ارزش سهام ما حتی بالاتر خواهد رفت، پس خوب، ادامه دهید.
راه دیگری برای گفتن این است که حتی در حالی که مایکرواستراتژی تعداد سهام خود را افزایش می‌دهد، بیت کوین بیشتری به ازای هر سهم دریافت می‌کند. این افزایشی است، نه کاهشی.
این یک شاهکار مهندسی مالی است. و بخشی از یک برنامه بزرگتر است که طرفداران مایکل سایلر آن را 'اشکال پول بی‌نهایت' نامیده‌اند.
فروش سهام برای خرید کریپتو با نصف قیمت تنها کاری نیست که Strategy با مازاد خود انجام داده است. این شرکت همچنین توانسته میلیاردها دلار از سرمایه‌گذاران نهادی، مانند صندوق‌های پوشش ریسک، که مایل به خرید بدهی شرکت در قالب اوراق قرضه قابل تبدیل بوده‌اند، جذب کند.
برخلاف بسیاری از سهام‌های میم یا بسیاری از شرکت‌ها که هیاهوی زیادی در اطراف آنها وجود دارد و سرمایه‌گذاران نهادی تمایل به دوری از آنها دارند، این بار تقاضای زیادی از سوی سرمایه‌گذاران نهادی در Strategy وجود دارد.
اما این یک نظر در مورد مایکرواستراتژی به عنوان یک سهام نیست. آنها اغلب آربیتراژور هستند.
آنچه آنها انجام می‌دهند و آنچه به دنبال آن هستند، تنها نوسانات محض است. آنها به دنبال آربیتراژ نوسانات سهام هستند.
این اساساً بازی کردن بر روی قیمت‌گذاری‌های اشتباه بین اوراق قرضه قابل تبدیل و سهام است، فروش کوتاه‌مدت یکی، خرید دیگری و غیره.
چون سرمایه‌گذاران باتجربه می‌توانند با استفاده از این تکنیک‌ها از اوراق قرضه پول درآورند، با خوشحالی بدهی را با سود کم یا بدون سود می‌خرند. در واقع، به Strategy وام‌های بدون بهره می‌دهند.
ما حدود ۱۰ میلیارد دلار در اوراق قرضه قابل تبدیل با حدود ۱ درصد بهره وام گرفتیم. در چند ماه گذشته ۵ میلیارد دلار با ۰ درصد بهره وام گرفتیم. پس اگر بتوانید برای پنج سال با ۰ درصد بهره پول قرض بگیرید و چیز مورد علاقه‌تان را بخرید، آن شرکت با مازادی نسبت به دارایی اصلی معامله خواهد شد، زیرا چه چیزی بهتر معامله نمی‌شود اگر من به شما پول بی‌نهایت رایگان برای خرید آن چیز بدهم؟
حالا اینجاست که اشکال پول بی‌نهایت وارد می‌شود. چون سایلر می‌تواند پول را با شرایط عالی جذب کند، و چون همه می‌دانند که او از این پول برای خرید بیت کوین استفاده خواهد کرد، هر زمان که او پول جذب می‌کند، قیمت بیت کوین را بالا می‌فرستد. این قیمت سهام Strategy را تقویت می‌کند، که به نوبه خود به آن کمک می‌کند تا دوباره پول بیشتری جذب کند. و کل فرآیند از نو آغاز می‌شود.
این خودش یک نوع بازتابندگی درونی دارد، به این معنی که او بیت کوین بیشتری می‌خرد، قیمت بیت کوین بالا می‌رود. این انتظارات بیشتری برای خرید ایجاد می‌کند، که به مایکرواستراتژی مازاد بیشتری می‌دهد، که خرید بیشتر را ممکن می‌سازد.
این فقط یک چرخه است که به طور مداوم پول جذب می‌کند تا بیت کوین بخرد و مطمئن شود که همه در طول مسیر خوشحال هستند.
تاکنون، سهامداران Strategy بیش از این رویکرد راضی بوده‌اند. اما یک هشدار بزرگ در اینجا وجود دارد.
همه اینها، البته، به این بستگی دارد که قیمت بیت کوین به افزایش ادامه دهد، و بالا و بالا و بالاتر برود، زیرا ارزش Strategy و ارزشی که انواع سرمایه‌گذاران در آن می‌بینند، تنها و واقعاً تنها به قیمت بیت کوین گره خورده است. هیچ کس به بخش نرم‌افزاری کسب‌وکار اهمیت نمی‌دهد.
چرخه فضیلت می‌تواند به یک چرخه معیوب تبدیل شود. اگر قیمت بیت کوین سقوط کند و این مازاد بر ارزش خالص دارایی سهام مایکرواستراتژی ناپدید شود، زیرا در آن صورت هرگونه خرید بیت کوین باعث رقیق شدن سهامداران خواهد شد.
و این چرخ پول بی‌نهایت، این دستگاه پول جادویی، به احتمال زیاد به یک توقف کند، اگر نه توقف کامل، خواهد رسید زیرا سرمایه‌گذاران می‌گویند: خب، ما تمام این پول را به شما دادیم تا بیت کوین بخرید و قیمت بیت کوین سقوط کرده است، بنابراین ارزش سرمایه‌گذاری ما کاهش یافته است. چرا باید به تأمین مالی این ماشین ادامه دهیم؟
بیت کوین مکس‌ها مانند جف و مایکل سایلر به ارزشی که به دلیل کمیابی در بیت کوین نهفته است اعتقاد دارند. من هنوز این را درک نمی‌کنم. دندان‌های من نسبتاً کمیاب و بسیار مفید هستند، اما میلیاردها دلار ارزش ندارند. با این حال، برای معتقدان، هیچ راه قابل قبولی برای سقوط بیت کوین وجود ندارد.
آیا با این میزان از ثروت شخصی خود که به این یک چیز گره خورده است، راحت هستید؟
بله. بله، کاملاً. برای اینکه چیزی Strategy را بشکند، فکر می‌کنم چیزی با بیت کوین باید بشکند. و اگر چیزی با بیت کوین شکست، که در ۱۵ سال گذشته اتفاق نیفتاده است، این بزرگترین شبکه کامپیوتری غیرمتمرکز روی کره زمین است، در این صورت مشکلات بزرگتری وجود خواهد داشت. به احتمال زیاد مشکلات بزرگتری روی کره زمین وجود دارد.
این یک EMP جهانی است یا چیزهایی از نوع قو سیاه. و اگر اینطور باشد، بهتر است اسلحه و مهمات در خانه‌تان داشته باشید، و آب شیرین و مقداری غذا. این برای من نگرانی بیشتری است، این رویداد از نوع قو سیاه برای من نگرانی بیشتری است. با بیت کوینم در مایکرواستراتژی خیلی راحت‌تر از خانه‌ام هستم.
ریسک بیت کوین یک تهدید وجودی است، که خب، اگر فضایی‌ها فرود بیایند و یک ویروس سایبری بکارند و فردا به طور غیرقابل برگشت با اجماع جهانی به صفر برسد، آنگاه کسب‌وکار ما شکست می‌خورد. من درک می‌کنم. اما این کمی شبیه این است که من یک ساختمان صد طبقه بر روی یک هکتار شست در منهتن ساخته‌ام. و اینطور است که، خب، بله، اگر خدایان یک گودال را باز کنند و من به مرکز زمین سقوط کنم، ساختمان من ناکارآمد است. در یک نقطه، شما زمین یا پایه را آزمایش می‌کنید و تصمیم می‌گیرید، خطر چیست؟
تا کنون، ما توانسته‌ایم از پالس‌های الکترومغناطیسی و موجودات فضایی جلوگیری کنیم. اما چیزی در اوایل سال جاری اتفاق افتاد که مشخصات ریسک برای بازارهای سراسر جهان را تغییر داد.
تعرفه.
تعرفه‌ها.
تعرفه‌ها.
تعرفه‌ها.
تعرفه‌ها.
تعرفه‌ها.
هموطنان آمریکایی من، این "روز آزادی" است. مدت زیادی منتظر بودیم.
زمانی که رژیم تعرفه‌ای دونالد ترامپ در سال ۲۰۲۵، ترس از جنگ تجاری جهانی را افزایش داد، این موضوع باعث فرار به سمت دارایی‌های امن از دارایی‌های پرخطر در سراسر بازار، از جمله بیت کوین، شد. کریپتو در اوایل فوریه به زیر ۱۰۰ هزار دلار به ازای هر کوین سقوط کرد و تا یک چهارم ارزش خود را از دست داد قبل از اینکه دوباره بالا برود. اکنون، فقط برای روشن شدن، ما در مورد یک رویداد در سطح انقراض صحبت نمی‌کنیم.
تا پایان آوریل، بیت کوین دوباره نزدیک به بالاترین قیمت‌های تاریخی معامله می‌شد. و به نظر می‌رسد سایلر و همکارانش چندان نگران نیستند. از نظر آنها، آنها از بدتر از اینها نیز جان سالم به در برده‌اند.
پلتفرم صرافی کریپتو، FTX، سقوط کرده است.
ما قبلاً شاهد کاهش قابل توجهی در عمق بازار بیت کوین بوده‌ایم.
زندگی بسیاری از افراد به طور مستقیم تحت تأثیر قرار گرفته است، بیش از یک میلیون نفر و ده‌ها میلیون نفر در نتیجه سرایت و تأثیری که بر کل صنعت داشته است.
زمانی که قیمت بیت کوین در سال‌های ۲۰۲۲-۲۰۲۳ سقوط کرد، مردم واقعاً سوالات سختی در مورد استراتژی مایکل سایلر می‌پرسیدند. و مقالات منفی زیادی وجود داشت که می‌گفتند او اشتباه کرده است.
نگرانی‌های زیادی در مورد قدرت مالی و توانایی شرکت برای ادامه عملکرد در آینده وجود داشت. آنچه ما دیدیم این است که آنها حتی قوی‌تر بازگشتند، درست است؟ بدهی آنها افق زمانی طولانی داشت.
ساختار سرمایه ما به گونه‌ای طراحی شده است که بیت کوین می‌تواند ۹۰ درصد سقوط کند و برای چهار یا پنج سال در آنجا بماند، و ما همچنان پایدار خواهیم بود. این یک نتیجه خوب برای سهامداران نخواهد بود، درست است؟ افرادی که در بالای ساختار سرمایه قرار دارند، رنج خواهند برد زیرا اهرمی هستند. اما بقیه در ساختار سرمایه پرداخت خواهند شد.
بنابراین Strategy قرار نیست به زودی بدهی‌های خود را به بستانکاران بپردازد. اما سوالاتی در مورد توانایی شرکت برای خدمت به بدهی‌های خود باقی می‌ماند. تقریباً تمام پولی که در پنج سال گذشته جمع‌آوری کرده است صرف بیت کوین شده است، و این شرکت را با نقدینگی عملیاتی نسبتاً کمی مواجه کرده است. و به لطف افت اخیر بیت کوین به دلیل ترامپ، Strategy برای سه ماهه اول سال ۲۰۲۵ زیان‌های تحقق نیافته تقریباً ۶ میلیارد دلاری در دارایی‌های دیجیتال خود ثبت کرد. اگر شرکت برای پرداخت بدهی‌های آتی خود نیاز به پول نقد داشته باشد، باید یا بخشی از بیت کوین خود را بفروشد یا سرمایه‌گذاری جدیدی جذب کند.
وابستگی به تازه‌واردان و پول جدید سوالاتی را در مورد پایداری کاری که انجام می‌دهند ایجاد می‌کند. اما تا کنون، این کار در حال انجام است. و تا زمانی که مایکرواستراتژی بتواند بر روی ارزش خالص دارایی خود مازادی را کنترل کند، این استراتژی به نفع سهامداران ادامه خواهد یافت.
بخشی از موفقیت Strategy به این دلیل است که این شرکت توانسته است انواع جدیدی از محصولات مالی را که برای بخش‌های مختلف بازار هدف‌گذاری شده‌اند، منتشر کند و گاهی اوقات ایجاد کند.
این را به عنوان سالن شکلات در فروشگاه هارودز در نظر بگیرید. شما شکلات دوست دارید؟ هی، ما یک شکلات کامل برای سلیقه خاص شما داریم.
اوایل امسال، Strategy جدیدترین خط تولید خود، سهام ممتاز دائمی، را راه‌اندازی کرد که سرمایه‌گذارانی را هدف قرار می‌دهد که خواهان درآمد ثابت هستند. این کمی کمتر از سهام عادی نوسان دارد و کمی کمتر از اوراق قرضه قابل تبدیل امن است. و برخلاف هر دو، ارائه پرداخت سود سهام را می‌دهد. به عنوان یک جریان درآمد جدید، برخی از نویدهای اولیه را نشان داد.
اگر به STRK، S-T-R-K نگاه کنید، بهترین سهام ممتاز در چهار سال گذشته است، کیتی.
آنها ۵۸۰ میلیون دلار سهام ممتاز جمع‌آوری کردند. و سایلر بیت کوین را در طرف دیگر به شدت می‌خرد. و ما شاهد ادامه تکامل این موضوع خواهیم بود، و این محصولات مالی جدید در سراسر بازار وجود خواهند داشت.
بنابراین فکر می‌کنم تنوع واقعاً به ماهیت ضدشکننده مایکرواستراتژی کمک می‌کند. و فکر می‌کنم این یکی از دلایلی است که بسیاری از مردم فکر می‌کنند دوام خواهد آورد.
اما سپس در مارس، Strategy با یک سهام ممتاز دیگر به نام STRF، بله، 'strife' (درگیری) ادامه داد. در حالی که STRK به Strategy اجازه می‌داد سرمایه‌گذاران را به صورت نقدی یا سهام بازپرداخت کند، STRF تنها به صورت نقدی پرداخت می‌کند. و این پتانسیل را دارد که فشار بیشتری بر ذخایر سرمایه Strategy وارد کند.
واکنش برخی در جامعه کریپتو خوب نبود. برخی انگیزه این پیشنهاد اخیر را زیر سوال بردند. برخی دیگر این سوال را مطرح کردند که چگونه شرکت قصد دارد میلیون‌ها دلار مورد نیاز برای پوشش این سودهای نقدی سالانه را بپردازد. این نشان می‌دهد که حتی در حالی که Strategies ابزارهای جذب سرمایه جدیدی را به مجموعه خود اضافه می‌کند، پایداری این استراتژی همچنان سوال‌برانگیز باقی می‌ماند.
بله، فکر می‌کنم این یک مثال عالی از چیزی است که جف در موردش صحبت می‌کرد، نحوه مهندسی مالی این شرکت. مایکل سایلر در حال نوآوری است. در حال ایجاد اوراق بهادار جدید در بازار است که به سرمایه‌گذاران، ابزارهای مختلفی را برای قرار گرفتن در معرض این دارایی نوظهور، که بیت کوین است، ارائه می‌دهد.
بنابراین برای بازگشت به مسابقه انتخاب سهام FT، Strategy هنوز در پرتفوی من نیست. اما حداقل اکنون می‌فهمم که چه چیزی را از دست داده‌ام. و این یک درس بزرگ برای من است که همیشه سعی کنم دیدگاه‌های مختلف را درک کنم، حتی اگر در ابتدا عجیب به نظر برسند. به نظر می‌رسد در دنیای سرمایه‌گذاری، گاهی اوقات دیوانه‌ترین ایده‌ها نیز می‌توانند بازدهی خارق‌العاده‌ای داشته باشند.